奈飞（Netflix，股票代码：NFLX）发布的财报显示，营收与利润双双低于分析师预期，导致其股价在周三交易中下跌逾 8%。
财报数据显示，奈飞第三季度营收为 115.1 亿美元，略低于彭博社汇总的分析师预期值 115.2 亿美元，也小幅低于公司自身给出的 115.3 亿美元指引；去年同期，该公司营收为 98.2 亿美元。
每股收益方面，奈飞本季度录得 5.87 美元，既低于分析师预期的 6.94 美元，也未达公司内部预测的 6.87 美元，但仍高于去年同期的 5.40 美元。
对于当前季度（第四季度），奈飞给出的营收指引高于华尔街预期：预计 Q4 营收为 119.6 亿美元，而彭博社调查的分析师预期值为 119.0 亿美元。
季度收益方面，奈飞同样预计将超出预期：预计每股收益为 5.45 美元，高于分析师预期的 5.42 美元。
2025 全年营收方面，奈飞预计将达 451 亿美元，处于此前 448 亿至 452 亿美元预测区间的上限水平。
奈飞本季度营业利润率为 28%，低于其 31.5% 的预期值，原因是与巴西税务部门的持续纠纷产生了一笔意外支出。该公司表示，若剔除这笔支出，其利润率本可超过目标；且预计该税务问题不会对未来业绩产生重大影响。
展望未来，奈飞将 2025 年营业利润率预期小幅下调至 29%（此前预期为 30%），这一调整反映了上述税务问题的影响。
奈飞表示，得益于第三季度 “尤为强劲的内容阵容”，平台 “用户互动度保持良好”。其中，“卡内洛 vs 克劳福德” 拳击赛吸引了全球超 4100 万观众，据该公司称，这是本世纪观看人数最多的男子冠军拳击赛。
动画爆款作品《KPop Demon Hunters》（《K-pop 恶魔猎人》）也成为奈飞史上观看量最高的电影，观影次数达 3.25 亿次 —— 这一数据凸显出这家流媒体平台从相对小众的知识产权（IP）中打造现象级作品的能力。
在发力内容的同时，奈飞高管指出，定价 7.99 美元的广告支持套餐是用户增长的长期驱动力，且该公司本季度录得 “史上最强劲的广告销售业绩”。
奈飞表示，其广告业务现已具备 “坚实基础”，且对该业务前景 “越来越有信心”。该公司指出，尽管广告业务基数仍较小，但在今年美国广告预售季（upfront）承诺金额同比翻倍的推动下，2025 年广告收入有望实现翻倍以上增长。
近期，奈飞通过与亚马逊（AMZN）达成新的需求方平台（DSP）整合合作，扩大了广告覆盖范围，为营销人员提供了更多在奈飞平台购买广告库存的方式。
摩根大通分析师道格・安穆斯表示，这一举措将 “有助于改善广告主入驻流程、提供更灵活的购买方式与效果衡量手段”，同时从本季度开始，在 11 个市场推动广告支出增长。
据安穆斯预测，奈飞的广告收入将从 2024 年的 14 亿美元增长至 2025 年的 29 亿美元（增幅超 100%），并在 2026 年进一步增长 45%，达到 42 亿美元。
本月早些时候，奈飞宣布与 Spotify（SPOT）达成新的视频播客合作：2026 年初，Spotify 工作室（Spotify Studios）与 The Ringer 平台的精选节目将登陆奈飞，其中包括《比尔・西蒙斯播客》（The Bill Simmons Podcast）、《重温经典》（The Rewatchables）以及《连环杀手》（Serial Killers）等。
估值担忧与并购传闻
尽管奈飞股价今年以来已累计上涨约 40%，但近几个月来，受用户互动增长放缓、估值合理性存疑以及 AI 驱动内容平台竞争加剧等因素影响，其股价表现落后于整体市场及科技同行。
即便经历了近期回调，奈飞当前的预期市盈率仍约为 45 倍 —— 这一高溢价使得分析师对 “奈飞的增长是否匹配其股价” 存在分歧。
此外，市场杂音还来自并购传闻：华纳兄弟探索（WBD）于周二表示，在收到多方针对 “整个公司” 及 “华纳兄弟制片厂部门” 的主动收购意向后，已启动战略备选方案评估。
有报道称，奈飞是潜在收购方之一，但奈飞在财报电话会议中表示，“对收购传统媒体网络没有兴趣”。
与此同时，近期的争议事件也让奈飞面临更多审视。埃隆・马斯克曾呼吁用户取消奈飞订阅，指控该公司推广 “觉醒主义”（woke）内容。马斯克发表相关言论后，奈飞股价一度下跌约 5%，不过目前这一负面影响已逐渐消退。
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责任编辑：郭明煜
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